Do desespero a euforia , o que esta em jogo ?

Compreendendo o Que Está em Jogo - Risk on, Risk OFF

O fenômeno do "risk on, risk off" tem sido uma característica marcante nos mercados financeiros, levando os investidores a oscilarem entre momentos de otimismo e pessimismo econômico. A questão que muitos se perguntam é se esse padrão de comportamento continuará a moldar os mercados no futuro. Para responder a essa pergunta, é fundamental compreender as causas subjacentes desse fenômeno.

Alguns argumentam que o "risk on, risk off" se tornou a nova norma nos mercados financeiros após décadas de integração global. Outros apontam para a facilidade de negociação de cestas diversificadas de ativos, graças ao crescente universo de fundos negociados em bolsa (ETFs) e notas estruturadas.

No entanto, acreditamos que as raízes desse fenômeno estão profundamente relacionadas ao ambiente macroeconômico de crescimento fraco e baixa inflação, resultados diretos da crise financeira global. Nos últimos anos, episódios intensos de "risk on" e "risk off" foram desencadeados por dois tipos entrelaçados de eventos macroeconômicos.

O primeiro tipo de evento está ligado à esperança ou preocupação renovada em relação ao crescimento econômico global. O segundo tipo está relacionado à percepção de resolução ou renovação do medo em torno da crise da dívida soberana. A relação entre esses eventos é crucial: um crescimento mais forte alivia o fardo da dívida para governos, empresas e consumidores, estimulando o crescimento econômico adicional. Por outro lado, um crescimento mais lento agrava o problema da dívida, enfraquecendo ainda mais a demanda agregada.

Essa interação entre crescimento e dívida cria um ciclo de feedback que afeta profundamente o futuro da economia global. O fenômeno "risk on, risk off" é uma maneira pela qual os mercados financeiros precificam esses resultados bimodais.

A experiência do Japão nas últimas duas décadas serve como exemplo dessa dinâmica. Apesar das diferenças significativas entre esse evento localizado e o ambiente global atual, a correlação negativa persistente entre os retornos das ações japonesas e os títulos do governo japonês é um reflexo do eterno "risk on, risk off."

Outra possível causa, especialmente relacionada às commodities, é o risco combinado de crescimento e inflação. Em mercados e períodos econômicos normais, crescimento real e inflação costumam ser não correlacionados. No entanto, durante crises financeiras, a tendência é que esses riscos se sobreponham, especialmente em um ambiente de baixa inflação. Se a recuperação econômica se fortalece, a inflação tende a aumentar. Essa relação é reforçada pelas ações de bancos centrais que podem tolerar inflação acima da média para garantir uma recuperação econômica duradoura.

Outra explicação possível para o "risk on, risk off" está associada aos fluxos de liquidez fornecidos pelos programas de flexibilização quantitativa (QE) do Federal Reserve (Fed) dos Estados Unidos. A liquidez adicional decorrente das compras de ativos pelo Fed alimentou a valorização de ativos de risco, mas quando essas políticas de QE são interrompidas, a liquidez se esgota e os ativos de risco tendem a cair.

Se esses forem os motivos fundamentais para o "risk on, risk off," existe uma alta probabilidade de que o fenômeno continue. O processo de desalavancagem econômica é demorado e naturalmente leva o sentimento dos investidores a oscilar entre otimismo e desespero, ou seja, entre "risk on" e "risk off."

Portanto, é importante que os investidores estejam cientes desses ciclos e compreendam que os mercados muitas vezes reagem de forma emocional a eventos econômicos e políticos. Manter uma abordagem equilibrada e diversificada pode ser a melhor maneira de enfrentar os altos e baixos desses ciclos, protegendo assim seu patrimônio e objetivos financeiros a longo prazo. Lembre-se de que os mercados financeiros são dinâmicos e estão sujeitos a mudanças, mas o entendimento dos fatores subjacentes pode ajudar os investidores a navegar nesse cenário desafiador.